分析人士：期现强弱切换关注钢厂生产情况
2023-09-28
625 “金九”旺季黑色品种期价强弱分化明显，煤焦强势拉涨，其间不断刷现阶段性价格新高，走势最强；铁矿石价格则是维持高位振荡，整体走势要弱于煤焦；原料走强虽然成本端给予钢价支撑，但因弱现实与成本博弈下钢材期价延续窄幅振荡运行。不过，临近中秋、国庆假期，前期获利资金离场意愿较强，黑色系期价迎来显著回落，尤以原料端跌幅最为明显。
与期价高位振荡类似，铁矿石现货价格同样是冲高回落，铁矿石价格指数最新值为118.80美元/吨，9月仅录得0.48%微幅上涨，其间最高涨至125.60美元/吨。不过，国内港口主流现货品种9月价格均录得上涨，其中pb粉价格为934元/湿吨，月度涨幅为2.09%，而最便宜交割品（进口矿）折盘面价为977元/吨，9月累计上涨44元。9月铁矿石期现价格表现为冲高回落，且现货走势要强于期货，期价贴水幅度走扩。
“国内铁矿石期货价格长期维持贴水结构，对比指数或新加坡铁矿掉期来看，国内铁矿石期货价格贴水指数在10%左右，处于过去5年中性水平。近期铁矿石期货价格波动较大，主要原因在于基本面供需紧平衡博弈盘面价格阶段性高位，但国内铁矿石期货价格运行较好，很好的实现了价格发现功能和实体企业风险转移。”银河期货铁矿石高级研究员丁祖超说。
宝城期货黑色研究员涂伟华介绍，现阶段，铁矿石供需格局相对良好，主要是需求端表现强劲。旺季期间钢厂生产积极，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗长期处于年内高位，最新值分别为248.85万吨、301.45万吨，更是刷新年内新高。此外，临近假期钢厂补库积极，港口铁矿石成交和疏港量同样升至年内高位。
一位不愿透露姓名的行业人士也认为，当前国内铁矿石市场处于供弱需强的格局，进口矿港口库存持续下降，已跌破12000万吨关口，库存总量矛盾开始凸显。三季度以来外矿发运受季节性检修影响，节奏趋缓，外矿到港压力不大。国产矿产量虽有所增加，但对于总供给端的影响相对有限。需求方面超预期坚挺，三季度以来淡季不淡，铁水产量持续维持高位运行。当前日均铁水产量已临近250吨，高于历史同期正常水平。高铁水叠加长假将至，钢厂对铁矿石的主动补库意愿增加，日均疏港量创历史同期新高，钢厂厂内铁矿库存增加。需求端的强劲是近期铁矿石价格走强的根本驱动。
“不过，节前补库步入尾声，且近期钢材利润持续收缩，钢厂盈利状况有所恶化，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比最新值为42.86%，较前期高点回落22.08个百分点，按即期成本核算下北方地区多数品种吨钢利润持续亏损，需求端利好效应趋弱。此外，钢市自身基本面并未实质性改善，高供应下一旦需求季节性转弱，钢材供需矛盾将激化，减产负反馈预期发酵，叠加采暖季环保限产扰动，矿石需求或将走弱，继而抑制矿价。”涂伟华说。
当前进口铁矿石的情况如何？丁祖超介绍，当前国内进口铁矿石供应较快增加，1—8月份同比增加5270万吨，需求端，1—8月份国内生铁产量同比增加2140万吨。整体来看，当前进口铁矿石港口库存处于过去几年低位，国内铁矿供需维持紧平衡格局。
不过，涂伟华则认为，国内港口矿石到货如期回升，但主流矿商发运大幅下降，海外矿石供应有所收缩，关注持续性，目前按船期推算国内港口到货将逐步减量，相对利好则是内矿生产依然积极，铁矿石供应延续季节性回升特征。
对于铁矿石的后市，涂伟华认为，节前钢厂生产积极，铁矿石终端消耗维持高位，铁矿石需求韧性较强，给予矿价支撑；不过，亏损加剧且节后暂无好转迹象，钢厂减产负反馈预期待发酵，叠加采暖季限产影响，铁矿石需求逐步走弱，相反铁矿石供应季节性回升，铁矿石基本面预期转弱，继而使得矿价承压运行，相对利好则是期价深度贴水，下行阻力较大，且期现强弱切换，重点关注钢厂生产情况。
“预计供需主导后市铁矿石价格走势。”丁祖超说，从基本面来看，当前铁矿石供需仍维持紧平衡。需求端，当前市场对终端用钢弱需求预期一致性较强，且暴露出来的风险主要在于库存环节的结构性问题，而全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，单纯资金端的主导难以对黑色市场价格形成趋势性下跌。节前铁矿石盘面呈现减仓回落，但基本面并未发生变化，价格预计呈现宽幅振荡走势。
与期价高位振荡类似，铁矿石现货价格同样是冲高回落，铁矿石价格指数最新值为118.80美元/吨，9月仅录得0.48%微幅上涨，其间最高涨至125.60美元/吨。不过，国内港口主流现货品种9月价格均录得上涨，其中pb粉价格为934元/湿吨，月度涨幅为2.09%，而最便宜交割品（进口矿）折盘面价为977元/吨，9月累计上涨44元。9月铁矿石期现价格表现为冲高回落，且现货走势要强于期货，期价贴水幅度走扩。
“国内铁矿石期货价格长期维持贴水结构，对比指数或新加坡铁矿掉期来看，国内铁矿石期货价格贴水指数在10%左右，处于过去5年中性水平。近期铁矿石期货价格波动较大，主要原因在于基本面供需紧平衡博弈盘面价格阶段性高位，但国内铁矿石期货价格运行较好，很好的实现了价格发现功能和实体企业风险转移。”银河期货铁矿石高级研究员丁祖超说。
宝城期货黑色研究员涂伟华介绍，现阶段，铁矿石供需格局相对良好，主要是需求端表现强劲。旺季期间钢厂生产积极，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗长期处于年内高位，最新值分别为248.85万吨、301.45万吨，更是刷新年内新高。此外，临近假期钢厂补库积极，港口铁矿石成交和疏港量同样升至年内高位。
一位不愿透露姓名的行业人士也认为，当前国内铁矿石市场处于供弱需强的格局，进口矿港口库存持续下降，已跌破12000万吨关口，库存总量矛盾开始凸显。三季度以来外矿发运受季节性检修影响，节奏趋缓，外矿到港压力不大。国产矿产量虽有所增加，但对于总供给端的影响相对有限。需求方面超预期坚挺，三季度以来淡季不淡，铁水产量持续维持高位运行。当前日均铁水产量已临近250吨，高于历史同期正常水平。高铁水叠加长假将至，钢厂对铁矿石的主动补库意愿增加，日均疏港量创历史同期新高，钢厂厂内铁矿库存增加。需求端的强劲是近期铁矿石价格走强的根本驱动。
“不过，节前补库步入尾声，且近期钢材利润持续收缩，钢厂盈利状况有所恶化，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比最新值为42.86%，较前期高点回落22.08个百分点，按即期成本核算下北方地区多数品种吨钢利润持续亏损，需求端利好效应趋弱。此外，钢市自身基本面并未实质性改善，高供应下一旦需求季节性转弱，钢材供需矛盾将激化，减产负反馈预期发酵，叠加采暖季环保限产扰动，矿石需求或将走弱，继而抑制矿价。”涂伟华说。
当前进口铁矿石的情况如何？丁祖超介绍，当前国内进口铁矿石供应较快增加，1—8月份同比增加5270万吨，需求端，1—8月份国内生铁产量同比增加2140万吨。整体来看，当前进口铁矿石港口库存处于过去几年低位，国内铁矿供需维持紧平衡格局。
不过，涂伟华则认为，国内港口矿石到货如期回升，但主流矿商发运大幅下降，海外矿石供应有所收缩，关注持续性，目前按船期推算国内港口到货将逐步减量，相对利好则是内矿生产依然积极，铁矿石供应延续季节性回升特征。
对于铁矿石的后市，涂伟华认为，节前钢厂生产积极，铁矿石终端消耗维持高位，铁矿石需求韧性较强，给予矿价支撑；不过，亏损加剧且节后暂无好转迹象，钢厂减产负反馈预期待发酵，叠加采暖季限产影响，铁矿石需求逐步走弱，相反铁矿石供应季节性回升，铁矿石基本面预期转弱，继而使得矿价承压运行，相对利好则是期价深度贴水，下行阻力较大，且期现强弱切换，重点关注钢厂生产情况。
“预计供需主导后市铁矿石价格走势。”丁祖超说，从基本面来看，当前铁矿石供需仍维持紧平衡。需求端，当前市场对终端用钢弱需求预期一致性较强，且暴露出来的风险主要在于库存环节的结构性问题，而全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，单纯资金端的主导难以对黑色市场价格形成趋势性下跌。节前铁矿石盘面呈现减仓回落，但基本面并未发生变化，价格预计呈现宽幅振荡走势。
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